6 mai 2021

PÉTITION

Ça a été un quartier fou. Avant d’y arriver, cependant, un petit mot sur la semaine.

Jeudi, nous avons vu une augmentation des demandes initiales de chômage envoyant un signal mitigé le même jour que le S&P 500 a dépassé les 4000 pour la première fois et les chiffres de l’ISM ont époustouflé les attentes, reflétant de solides lectures de commande et de production et préfigurant une économie sur le réparer. La jauge ISM a bondi de près de 4 points (à 64,7), ce qui représente le rythme d’expansion le plus rapide depuis 1983 – un résultat présagé par un impressionnant battement de 5,3 points provenant de l’indice PMI de Chicago plus tôt dans la semaine.

Le président Biden a annoncé un plan d’infrastructure massif qui ne manquera pas de changer considérablement en fin de compte, mais qui, en premier lieu, reflète une réflexion importante (et coûteuse) en provenance de Washington DC. 621 milliards de dollars des dépenses du nouveau paquet seront consacrés aux infrastructures de transport (par exemple, routes, ponts, chemins de fer, aéroports et, espérons-le, de meilleures options alimentaires sur le NYC-Wilmington Acela), tandis que 174 milliards de dollars iront aux véhicules électriques sous forme de crédits d’impôt, un une chaîne d’approvisionnement renforcée (avec quels produits?) et 500 000 bornes de recharge publiques. Cette poussée vers des bornes de recharge pourrait aider à éliminer «l’anxiété d’autonomie» liée aux véhicules électriques et pousser davantage le moteur à combustion interne vers les livres d’histoire. On verra. Si tel est le cas, la perturbation tant attendue de la chaîne d’approvisionnement automobile que les professionnels de la restructuration (et, certes, PETITION) prévoient depuis un certain temps maintenant pourrait en fait se produire plus tôt que tard (une chose étrange à dire étant donné que beaucoup s’y attendaient déjà «plus tôt») .

Vendredi, le Bureau of Labor Statistics a publié les données de mars sur les emplois: 916 000 ajouts. L’attente était de 660k. 🤯 Le taux de chômage est tombé à 6%. En tenant compte des révisions à la hausse pour janvier et février, il y a eu un gain net d’emplois de 1 mm depuis le tournant du calendrier. Il y a deux semaines, nous avons mentionné les données de mobilité de Google montrant une augmentation du trafic dans les parcs publics. Peut-être sans surprise, le transport scénique et touristique a été le plus grand gain de pourcentage. La diffusion non Internet a été le plus grand détracteur, puisque personne ne regarde plus la télévision. Plus de détails:

En mars, l’emploi dans les loisirs et l’hôtellerie a augmenté de 280 000, alors que les restrictions liées à la pandémie se sont assouplies dans de nombreuses régions du pays. Près des deux tiers de l’augmentation concernaient les services de restauration et les débits de boissons (+176 000). Des gains d’emplois ont également eu lieu dans les arts, les spectacles et les loisirs (+64 000) et dans l’hébergement (+40 000). L’emploi dans les loisirs et l’hôtellerie est en baisse de 3,1 millions, ou 18,5%, depuis février 2020.

Et:

Le commerce de détail a créé 23 000 emplois en mars. La croissance de l’emploi dans les magasins de vêtements et d’accessoires vestimentaires (+16000), les concessionnaires de véhicules automobiles et de pièces détachées (+13000) et les magasins de meubles et d’accessoires de maison (+6000) a été partiellement compensée par des pertes dans les magasins de matériaux de construction et de fournitures de jardin (-9000) et magasins de marchandises diverses (-7 000). L’emploi dans le commerce de détail est inférieur de 381 000 à son niveau de février 2020.

Source: Bureau of Labor Statistics

Certains de ces gains doivent concerner l’énergie: le nombre total de plates-formes et les écarts de fractionnement continuent d’augmenter parallèlement à des prix (relativement) plus élevés du pétrole.

Quoi d’autre? Hmmmm. Eh bien, malgré leur campagne enthousiaste «f * ck the suits», les day traders qui ont adhéré à la frénésie Hertz l’année dernière espèrent profiter des «poursuites» des hedge funds cherchant à convaincre le tribunal des faillites que les capitaux propres de Hertz sont dans l’argent. Cela sera difficile à faire étant donné que la société opte pour une offre «améliorée» de Centerbridge Parters, Warburg Pincus et Dundon Capital Partners, qui aurait le soutien de 85% des détenteurs de billets non garantis de la société (qu’ils échangeront pour 48,2% des capitaux propres réorganisés et des droits de participer à une émission d’actions de 1,6 milliard de dollars entièrement adossée). En d’autres termes, la société et ses prêteurs croient clairement que la sécurité du pivot est à mi-chemin parmi les non-garantis (Note de PÉTITION: votre prochaine location de voiture sh * tty alimentée par le private equity). Quoi qu’il en soit, ailleurs dans des alliances quelque peu inattendues, le Premier ministre britannique Boris Johnson a déclaré qu’il avait bon espoir que le gouvernement puisse tirer parti de la flexibilité post-Brexit pour acheter de l’acier britannique à Liberty Steel. Liberty fait partie de GFG Alliance qui a vu ses financements s’évaporer suite à l’effondrement de Greensill Capital.

Ce ne serait pas un briefing dominical sans mention d’au moins un grand perdant: la liquidation forcée d’Archegos Capital Management de Bill Hwang s’est répercutée sur Wall Street alors que les banques cherchaient à liquider les titres détenus contre l’exposition aux dérivés qu’ils offraient au office de famille. Le Credit Suisse Group ($ CS) et Nomura Holdings ($ NMR) prévoient des pertes importantes sur leur exposition, tandis que Goldman Sachs ($ GS), Morgan Stanley ($ MS) et Deutsche Bank ($ DB) semblent s’en sortir pour la plupart indemnes. Les banques ont d’abord cherché à coordonner la liquidation, mais ces efforts ont été vains car Goldman et Morgan se sont précipités pour vendre leurs positions, offrant une nouvelle vision de la violence entre créanciers.

*****

En attendant, dire que ce trimestre a été sauvage serait sous-estimer les choses. N’oublions pas qu’un groupe de hooligans a pris d’assaut le Capitole, l’ancien président a été destitué, un nouveau président est entré en fonction, deux démocrates ont remporté les élections au Sénat en Géorgie (contrôle inversé), le COVID-19 a augmenté, mais l’approbation et la diffusion des vaccins ont également augmenté. , un accord de relance a été conclu, les craintes d’inflation ont volé (doublant le rendement du Trésor à 10 ans), un nombre record de SPAC sont sortis sur le marché et les jetons non fongibles sont devenus une chose qui est passée de l’inconnu jusqu’ici à l’omniprésence.

Sur les marchés boursiers, après que Tesla Inc. ($ TSLA) ait été ajouté au S&P 500 et que l’ETF ARK Innovation de Cathie Wood ($ ARKK) soit allé au mur en empilant les actions Tesla (et, de manière dérivée, Bitcoin?), Les actions de la société ont fermé. Q121 en baisse de 5,4% (et a chuté de 1,5% au premier jour de bourse du T2). D’un autre côté, Bitcoin a grimpé en flèche, tout comme… euh… GameStop Inc. ($ GME). Au cas où vous ne l’auriez pas entendu. Il a terminé le trimestre en hausse de 907%. Ce n’est pas une faute de frappe. 907-f * cking-pour cent. Bitcoin, pâle en comparaison, n’a augmenté que de 104%. D’un autre côté, l’or a été complètement fumé – un fait reflété dans la performance de la société Hycroft Mining Holding Corporation ($ HYMC), favorite de PETITION.

Les marchés des prêts et des obligations ont été chauds et intenses et la formation de CLO se produit à un rythme record. Les agences de notation sont plus occupées à mettre à niveau les entreprises qu’elles ne les rétrogradent. La liste des crédits en difficulté ne cesse de diminuer. Le rendement élevé est tout sauf de nos jours.

La bonne santé des marchés des prêts et des obligations a du sens dans le contexte de fusions-acquisitions et de capital-investissement plus larges: les deux ont battu des records historiques au cours du premier trimestre. Les fusions et acquisitions aux États-Unis ont atteint un niveau record au premier trimestre, représentant 50% de 1,3 t $ de fusions et acquisitions mondiales. L’opération la plus importante a été la fusion déjà discutée entre l’activité de location d’avions de General Electric Inc. ($ GE) et AerCap Holdings NV ($ AER). Les transactions de PE sur un an ont augmenté de 57%, atteignant 249 milliards de dollars, soit le double de la valeur du T120.

Les choses s’améliorent aussi pour CMBS. Selon Trepp, le taux de défaillance du CMBS a de nouveau baissé en mars après une baisse substantielle en février, marquant le neuvième mois consécutif de baisses depuis le pire du cycle en mai / juin ’20. Malgré la baisse générale, le taux de logement demeure obstinément élevé et le mois de mars a été témoin de quelques hausses de la délinquance pour certains types de propriétés, par exemple les immeubles collectifs et les bureaux. Le commerce de détail est en déclin.

Ensemble, tout cela semble favoriser «le bon côté» des choses qui, pour les professionnels de la restructuration, pourraient ne pas se traduire par la période la plus chargée en 2021. En parlant de bons côtés, voici un fait aléatoire pour vous: «M. Brightside »a passé cinq ans dans le top 100 du Royaume-Uni, un nouveau record. Cela fait 260 semaines consécutives. Chaque semaine, il est diffusé 1,2 mm fois.

*****

Sur le front de la faillite, ce fut un trimestre relativement lent. Le plus grand drame est venu de la tempête sans précédent du Texas qui a conduit à un certain nombre de dépôts au chapitre 11, par exemple, Brazos Electric Power Cooperative Inc., Griddy Energy LLC, Entrust Energy Inc. et Just Energy Group Inc., pour n’en nommer que quelques-uns, avec plus susceptibles de suivre.

L’énergie, comme d’habitude, a créé des frais de faillite. Seadrill Ltd., Castex Energy 2005 Holdco LLC, Sundance Energy Inc., Highpoint Resources Corporation et Nine Point Energy Holdings Inc. ont rempli les rôles.

De même, le commerce de détail a eu sa part d’activité de faillite. Loves Furniture Inc., Tea Olive I LLC (d / b / a Stock + Field), Christopher & Banks Corporation, L’Occitane Inc., Paper Source Inc. et Belk Inc. ont ajouté leurs noms à la longue liste des détaillants. cum-débiteurs.

La meilleure partie? Le travail était assez dispersé. Comme d’habitude, Kirkland & Ellis LLP et Latham & Watkins LLP ont eu leur part des affaires les plus importantes. Hormis une incursion sur le marché obligataire israélien, Weil Gotshal & Manges LLP est resté silencieux. Foley & Lardner LLP et Pachulski Stang Ziehl & Jones LLP ont déposé deux ou trois cas chacun.

Côté conseil, grâce comme d’habitude à Kirkland, Alvarez & Marsal LLC a eu sa part de cas. AlixPartners a eu un mois de mars chargé car il gagne lentement plus de traction dans l’espace énergétique. Et un petit magasin, Ryniker Associates, a repris quelques missions clés en janvier (Ferrellgas Partners LP et L’Occitane). Moelis & Company a également connu un mois de janvier chargé.

Pour notre part, nous avons poussé – si nous le disons nous-mêmes – beaucoup plus de contenu à succès.

Nos briefings les plus consultés ont été: «Le clubhouse aura-t-il votre oreille?» Et «AMC». »

Qu’est-ce que nous avons manqué? Écrivez-nous: petition@petition11.com.

PÉTITION
4.9 (98%) 32 votes